近年来，全球镍市场在经历了历史波动后，逐渐展现出复苏的曙光。五矿证券近期的一份研报引发了业内的广泛关注，深入剖析了镍行业未来的发展的新趋势、成本支撑以及周期性波动。这篇文章将探讨镍市周期底部的探寻过程，并揭示镍成本支撑的深层原因。

  在当前经济发展形势和市场动向之下，镍的供需情况经过了显著转变。随着工艺技术的慢慢的提升，镍的生产结构正在经历加速的产能出清阶段。五矿证券的研究多个方面数据显示，自2023年末以来，全球主要镍矿的停产产能已超过30万金属吨，这一巨大的产能退出将对镍市场产生深远影响。特别是2023年，停产镍矿所影响的产量占全球原生镍供给的5.8%之多，市场供给紧缩的趋势显而易见。

  历回顾镍行业的发展规律，我们大家可以发现，从2009年至2015年，镍市场经历了持续7年的周期，而新一轮周期自2016年启动，并预计将在2024年抵达产能出清的底部。目前，从周期的时间序列来看，镍行业经历了近8年的调整，预计在2026年或以后将迎来新的行业周期。因此，底部复苏的预期显得愈发可期。

  对于市场参与者而言，了解生产所带来的成本至关重要。五矿证券指出，目前约22万吨的镍产量处于亏损状态，亟需出清。这些产能大多数来源于高成本的矿山项目，包括部分硫化镍矿、海外红土镍矿以及FeNi生产项目。例如，Forrestania、Eagle与Terrafame等硫化镍矿的产量均处于亏损优势，尤其是在当前镍价的背景下。与此同时，MurrinMurrin、Ambatovy和Goro等红土镍矿的湿法冶炼项目也不乏亏损现象。

  从当前的市场定价看，镍价的底部支撑主要受波动的印尼RKEF成本影响。专家分析称，随着高成本产能的逐步出清，预计影响市场产量的标准将达到42万吨，而印尼的低成本生产将在2024、2025年期间继续增加。这与全球对原生镍持续的高需求形成鲜明对比。例如，根据国际镍业研究组（INSG）的预测，预计到2025年全球原生镍消费量将达到351万吨，其中中国的RKEF将作为边际供应，成为镍价中长期运行的中枢。

  根据五矿证券的分析，当前镍价的绝对成本支撑在1.4万美元/吨。对此，墨汁鸡认为，湿法项目的成本将主要依赖副产品钴的价格趋势。如果金属钴价格保持稳定，那么未来2024年上半年湿法项目的销售成本中枢可初步设定为1.1万美元/吨，这为电解镍的价格提供了一定支撑。在此基础上，随着镍矿价格的波动，整体成本预期将呈现出上升的趋势，表明镍市场的投资机会与风险并存。

  然而，投资者应当意识到镍市场也面临诸多风险因素。其中，印尼政策变化的风险尤为显著，若该国政策如征收碳税或出口关税等发生明显的变化，将直接抬升生产所带来的成本。此外，全球贸易政策的动荡可能会引起资源的流通及供应链的安全性受损，比如全球资源民族主义和贸易保护主义的崛起。若这一些状况发生，镍产业的发展节奏及产能的出清顺序恐难以预测。

  综上所述，在五矿证券的分析中，可以清晰看到镍市场目前正处于一个充满变革与挑战的阶段。镍行业在经历了长期的不景气后，正在慢慢地寻找自身的底部支撑，并有望在未来实现真正的复苏。对市场参与者而言，抓住这一历史机遇，布局镍领域的投资策略，将有可能创造出超出预期的回报。随着全球对电动车等清洁能源的需求提升，镍作为重要的电池材料之一，其战略价值愈发凸显。对未来的镍市场，我们应保持审慎乐观，并积极探讨每一处可能的投资机会。

  在这个瞬息万变的市场环境中，镍的未来依旧扑朔迷离，我们期待着在未来的日子里，看到镍价的真正复苏，以及整个行业周期的再一次腾飞。对于普通投资者而言，则更需保持警觉，紧跟市场动态，把握住每一个黄金机遇。加油，为镍的未来一起努力！返回搜狐，查看更加多