：提锂技能。实控人屡次增持显示开展决心，公司高管多科班出身，以技能撬动资源是公司的中心竞争力。萤石职业的β：供需错配，中枢上行。供应端，目前国内仍以单一型萤石矿采选为主，资源干涸及方针趋紧布景下边沿产值存在下滑或许；伴生矿挖掘使用难度大且资源会集，白云鄂博或是重要的潜在增量，但需低档次粉制备。”

  2.公司深耕单一萤石矿20年，已探明可使用资源储量和具有的大型矿山数量皆居全国首位。

  6.实控人屡次增持显示开展决心，公司高管多科班出身，以技能撬动资源是公司的中心竞争力。

  8.供应端，目前国内仍以单一型萤石矿采选为主，资源干涸及方针趋紧布景下边沿产值存在下滑或许；伴生矿挖掘使用难度大且资源会集，白云鄂博或是重要的潜在增量，但需低档次粉制备氢氟酸技能老练，短期增量亦有限，公司先发优势显着，远期将把控边沿增量；进口和磷化工副产是潜在增量来历，但两者“天花板”易现，只能成为弥补，因而萤石供应益发趋紧。

  9.需求端，新能源开展继续拉动，四代制冷剂接续远期需求，未来复合增速或超5%。

  10.短期四季度萤石供需失衡风声渐近，价格或超预期上行，中长期供需继续趋紧，价格中枢有望不断抬升。

  12.以选矿技能为“敲门砖”，避开传统矿业的前期重财物投入，财物结构轻盈，谓之“轻财物技能”；直接获取重财物资源，撬动足以匹配的赢利体量，选化一体ROE/ROA体现优异。

  13.跟着23年相关项目连续落地，“轻财物技能撬动重财物资源”商业模式正逐渐实现，“技能渠道型公司”初见雏形。

  14.咱们咱们都以为选化一体项目赢利虽未显着开释，但本钱优化途径清晰，提锂项目是该商业模式可仿制的证明，估计未来公司全体ROA及ROE体现将进一步上行。

  15.萤石中枢抬升或消化PE至9倍，“躲藏”财物显形后的PB存轻视或许。

  16.公司的估值一直是商场关怀的问题，按照咱们的测算，萤石价格每抬升200元/吨，公司萤石板块赢利增加1.4亿元，4000元/吨的价格或对应低至9倍的PE。

  17.拿矿较早及共同的商业模式赋予公司部分“躲藏”财物，其显形后对应的PB低于前史稳定时均值。

  18.出资剖析定见：考虑到全体商场需求没有抵达预期，咱们下调公司2024-2026年归母净赢利猜测为4.30、6.46、8.64亿元（前值为5.10、7.72、9.71亿元），对应的EPS分别为0.71、1.07、1.43元，当时市值对应PE为36X、24X、18X，咱们看好萤石价格中枢抬升，公司新项目逐渐放量，商业模式仿制敞开新领域，并结合对估值的了解，保持“增持”评级。

  19.危险提示：1）萤石价格继续跌落；2）环保履行力度不到位，各地复产超预期；3）下流空调、轿车等产销量继续下滑；4）新项目发展低于预期；5）安全出产危险。

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