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华安证券:给予兴发集团买入评级 返 回 列 表

  华安证券股份有限公司王强峰,刘旭升近期对兴发集团进行研究并发布了研究报告《Q3业绩同环比大幅度增长,兴福电子分拆上市注册获批》,本报告对兴发集团给出买入评级,当前股价为22.22元。

  兴发集团(600141)主要观点:事件描述10月25日,公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业总收入220.50亿元,同比+0.04%;实现归母净利润13.14亿元,同比+37.85%;实现扣非归母净利润12.69亿元,同比+44.35%。3Q24公司实现营业总收入86.46亿元,同比+3.95%,环比+44.35%;实现归母净利润5.09亿元,同比+56.58%,环比+20.26%;实现扣非归母净利润5.14亿元,同比+55.81%,环比+29.71%。部分主要营业产品盈利持续增长,公司三季度业绩同环比大幅度增长3Q24公司实现营业总收入86.46亿元,同比+3.95%,环比+32.69%;实现归母净利润5.09亿元,同比+56.58%,环比+20.26%,公司三季度业绩同环比大幅度增长。根本原因系农化市场行情有所回暖,公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强,同时公司持续加强产品及工艺研发,积极向化工新材料企业转型升级,特种化学品板块保持良好的发展形态趋势及盈利水平,对公司业绩发挥了重要支撑作用。从具体细分产品来看,据百川盈孚数据,3Q24磷矿石、草甘膦、黄磷、一铵、二铵、有机硅DMC市场均价分别为0.10、2.48、2.28、0.33、0.36、1.36万元/吨,同比分别为+13.8%、-23.3%、-6.4%、+18.3%、+5.8%、-0.2%,环比分别为+0.8%、-3.3%、+2.5%、+8.4%、+0.4%、-0.7%。兴福电子分拆上市注册通过,多项目有序推进长期成长空间广阔9月27日,公司分拆的兴福电子科创板IPO申请经上交所上市审核委员会审议通过,兴福电子经过10多年发展,目前已建成6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能,产能规模居行业前列,产品质量总体处于国际领先水平,产品已实现中芯国际、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。目前兴福电子正在推进2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气、电子级硫酸及双氧水扩建等项目建设,建成后预计会带来新的利润增长点。此外公司多项目有序推进,后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运,有助于提升磷矿资源综合利用效益;兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)、宜都兴发湿法磷酸精制技术改造以及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)等项目陆续建成,公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力逐渐增强;湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、磷化氢尾气综合利用项目快速推进;超临界气凝胶毡、气凝胶涂料完成中试,特种硅油、硅烷偶联剂等高值产品研究开发进展顺利;光刻胶用光引发剂、有机硅皮革等中试装置建设正在稳步推进。未来随公司重点项目陆续落地,将为公司带来新的利润增长点。专注精细磷化工发展主线,持续完善上下游一体化产业链公司专注磷化工发展主线,持续完善上下游一体化产业链。资源端:目前拥有采矿权的磷矿资源储量约4.03亿吨,磷矿石设计产能为585万吨/年。另外,公司建成水电站32座,总装机容量达到17.84万千瓦;建成分布式光伏发电站13个,总装机容量1828千瓦,打造了行业独特的“矿电化一体”产业链,为公司生产提供成本低廉、供应稳定的电力保障。产品端:公司形成了规模大、种类全、附加值和技术上的含金量较高的产品链,现有26个系列674个品种,是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。目前公司已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局,未来产业链持续完善,有望全方面提高资源、能源自给率,逐步提升公司纯收入能力。投资建议公司作为国内磷化工行业头部企业,已形成“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局,当前正加快向科技型绿色化工新材料企业转型升级,未来随公司重点项目逐步落地,有望实现可观的利润增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.23、22.33、26.69亿元,对应PE分别为15X、11X、9X倍。维持“买入”评级。风险提示(1)原材料以及基本的产品价格波动引起的各项风险;(2)安全生产风险;(3)环境保护风险;(4)项目投产进度不及预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券李娟廷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.95%,其预测2024年度归属净利润为盈利18.17亿,根据现价换算的预测PE为13.88。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级14家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为27.18。

  证券之星估值分析提示兴发集团盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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